香港这一轮金融监管风暴，来得急，也来得猛。从券商、对冲基金到IPO配售链条，过去几年游走在灰色地带的操作，正被逐一掀开。风暴之中，“AI除幻第一股”海致科技集团(02706.HK，下称“海致科技”)也被推到了聚光灯下，深陷“全包盘”割韭菜的举报漩涡。

01 卷入“全包盘”举报，股价暴涨暴跌引质疑

3月19日，腾讯新闻《潜望》披露，一份涉及港股IPO交易黑幕的匿名举报信近来在香港中环广泛流传，直指港股IPO存在恶意操盘、收割散户的灰色操作。

举报信中提及，一家名为“ZD”的公司，正筹备募集“保底IPO基金”，计划对3个即将上市的项目采取“全包盘”操作。所谓“全包盘”，即由特定资金方包揽新股绝大部分甚至全部流通筹码，通过操盘手段暴力推高股价，再借助沪港通渠道向内地散户出货套现。

更令人咋舌的是这套模式背后的利益分配：普通投资人仅能分得30%收益，操盘方拿走70%，而上市公司高管还会从操盘方收益中分走一半作为“好处费”，形成完整的利益输送链条。举报信虽未点名具体项目，却明确指出这一模式“跟海致科技集团一样”，这句话直接将刚上市不久的海致科技拖入舆论漩涡。

从股价走势来看，海致科技的表现确实极具戏剧性，与举报信描述的操盘特征高度吻合。公司于2026年2月13日正式登陆港交所，发行价27.06港元，募资净额约6.55亿港元。

上市首日，海致科技股价一度飙升超260%，盘中最高触及99.6港元，收盘报92.60港元，涨幅高达242.2%；随后短短数日股价继续冲高，2月20日收至154.1港元，较发行价暴涨近5倍。但暴涨之后便是暴跌，截至3月4日收盘，股价回落至78港元，较阶段高点几近腰斩；截至3月20日收盘，股价报80港元，跌幅2.97%，总市值320.34亿港元。

重要说明：目前举报信的真实性尚未获得监管或独立渠道证实，相关指控仍停留在传闻层面，海致科技并未被认定存在违规行为。

回到基本面，海致科技成立于2013年，创始人任旭阳曾任百度副总裁，公司依托自主可控的高性能图计算技术，专注产业级智能体与AI解决方案，上市前获君联资本、高瓴投资等知名机构加持，在国内图计算AI智能体领域位列第一。

但财务端表现并不乐观，2022年至2025年前9个月，公司累计亏损约7.46亿元，持续处于亏损状态。更关键的是，海致科技采用港股IPO“机制B”，即不设回拨机制，公开发售比例固定为10%，无论散户认购多火爆，90%筹码都掌握在机构手中，天然具备高集中度特征，也为市场对“包盘”操作的猜测提供了土壤。

招股结果显示，海致科技国际发售获8.39倍认购，香港公开发售更是火爆，获5065.06倍认购，一手中签率仅0.06%，散户极难中签，筹码高度集中在机构端。

02 复杂关系网浮现，隐形大佬疑云重重

如果说匿名举报只是点燃市场情绪，那么海致科技背后交织的资金网络、关联方线索，才真正让市场心生警惕，多条线索指向港股券商与私募圈的隐形大佬。

第一条线索，直指风暴中心的无极资本。海致科技基石投资者名单中，出现了无极资本(Infini Capital)旗下对冲基金Infini Global Master Fund，其认购86.44万股。而无极资本，正是香港本轮监管执法的核心涉案方。

3月10日至11日，香港证监会与廉署联合开展代号“导火线”(Fuse)的执法行动，搜查14处地点并拘捕8人，怀疑有券商高管收受对冲基金贿赂，提前泄露股票配售机密信息，相关基金通过做空布局获利，涉案金额约3.15亿港元。紧接着3月18日，中金公司、华泰国际紧急退出黑芝麻智能一桩涉及无极资本的超6亿港元融资交易，彻底与无极资本切割风险。

第二条线索，指向举报信中的“ZD”主体。多方信源证实，举报信提及的“ZD”，疑似对应由黄瑞掌舵的ZD Global基金。黄瑞为广东潮汕人，香港研究生毕业后先后任职怡和洋行、摩根大通，2018年回内地创立ZD GROUP，集团涵盖基金、证券、资管、保险等多类金融牌照，核心业务板块之一便是海盈证券，这家券商持有香港证监会1号、4号、9号金融牌照。

围绕ZD GROUP与海盈证券的关系，市场信息出现明显矛盾：一方面，公开资料、媒体报道均将海盈证券列为ZD GROUP核心金融板块，黄瑞被标注为ZD Global董事、海盈证券合作人；2025年福布斯中国家族办公室评选中，黄瑞更是以ZD GROUP董事长身份公开致辞。

另一方面，3月19日海盈证券紧急发布声明，明确否认ZD Global为其合作伙伴或关联方，试图快速切割关系。但工商信息却戳破了这份声明：海盈证券官方微信公众号认证主体为海盈(广州)咨询服务有限公司，法定代表人正是黄瑞；2025年11月，公众号“慧谷家族”也曾发文称黄瑞为“ZD GROUP创始人、海盈证券主席”，历史公开信息与当下否认声明形成强烈反差，耐人寻味。

03 结语：制度漏洞待补，港股市场迎洗牌

2025年8月，港股IPO定价机制改革正式落地，推出“机制B”的初衷，是提升新股稳定性，缓解上市初期散户集中抛售导致的破发压力。但在机构配售权重大幅提升的背景下，部分中小IPO筹码高度集中，反而让“全包盘”操作具备了技术可行性，部分看似无关联的机构，实则存在隐性关联，共同操控股价收割散户。

眼下，这场港股IPO举报风波仍在持续发酵，事实真相尚未完全厘清。对海致科技而言，卷入负面舆情只是开始，如何在市场质疑中稳住基本面、自证清白，是当下最严峻的考验。

对监管层来说，本轮执法行动是一次系统性排雷，既要查清个案真相，更要堵住IPO配售环节的制度漏洞，校准监管边界。短期来看，港股市场或将迎来阵痛，但长期而言，肃清灰色操作、修复市场公平透明的底层价值，才是资本市场行稳致远的核心。