Palantir交出硬核财报：AI应用一哥的巅峰回归之路道阻且长
日期：2026-02-03 15:01:44 / 人气：6
美东时间2月2日盘后，AI软件巨头Palantir发布2025年四季度业绩报告，以一份近乎无懈可击的成绩单再度引发市场关注。总营收同比增长70%至14.1亿美元，超市场预期；美国地区收入狂飙93%，前瞻指标全面向好，不仅缓解了市场对其高增长持续性的担忧，更印证了AI赋能下的业务韧性。但盘后股价仅上涨不足8%，相较于2024年至2025年上半年的情绪性暴涨，市场回归理性的态度尤为明显。这份“优等生”财报背后，藏着Palantir能否重返近5000亿市值巅峰的关键答案。
美国市场无疑是本次财报的核心增长引擎，以“政府+企业”双轮驱动模式，狠狠回击了增长见顶的质疑。作为Palantir的护城河业务，美国政府收入本季度同比增长60%，在财年初始的传统淡季实现“淡季不淡”，核心得益于前期合同确认及新增重磅订单。12月斩获的4.48亿美元美国海军订单尤为亮眼，双方联合推出的ShipOS系统，将Foundry与AIP技术深度应用于海外军事作业，进一步巩固了其在国防领域的技术壁垒。这一表现不仅印证了政府采购体系改革对Palantir的利好，更与其生态联盟策略密切相关——通过与工业机械、军事企业等合作伙伴联手，提供一体化综合方案，持续放大政府端竞争优势。
美国企业端业务则呈现爆发式增长，成为估值支撑的核心抓手。四季度美国商业收入同比增速高达137%，在高基数下延续狂飙态势，背后是与毕马威、埃森哲等头部咨询公司的合作红利释放。Palantir以模块形式嵌入合作伙伴的整体解决方案，高效复用其客户资源与渠道网络，实现了商业客户的快速渗透与扩容。从核心指标来看，老客户净美元留存率攀升至139%，意味着过去12个月老用户支付规模增长34%，印证了产品服务的高粘性与溢价能力，也体现出企业客户在AI转型中对Palantir定制化方案的强劲需求。
与本土市场的高歌猛进形成鲜明对比，国际市场的结构性缺陷成为明显短板。四季度国际收入增长主要依赖英国、阿联酋等政府客户，国际企业收入仅维持高个位数增长，且客户数环比减少3家。深层原因在于Palantir与美国国防部的深度捆绑、本地保护主义属性，以及经营环境差异，导致欧洲企业签单意愿受限；叠加海外经济承压，欧企创新技术预算收缩，进一步制约了国际商业市场的拓展空间。这种“靠政府难破局、靠企业无增量”的格局，成为其全球化扩张的核心桎梏。
前瞻指标的全面向好，为业务增长提供了强确定性支撑。中长期维度，四季度TCV（总合同价值）同比增长137%至42.6亿美元，RPO（剩余不可撤销未履约合同）增速飙至144%，环比净增近16亿美元，其中包含海军4.5亿美元大单、英国国防部3.1亿美元追加订单，以及61家企业千万级以上订单，彰显客户端对长期服务的锁定意愿。短期维度，Billings同比增长91%至近15亿美元，合同负债环比净增0.8亿，客户净增43家（38家来自美国企业），虽客户增量环比放缓，但客单价持续提升，反映出从“跑量”到“提质”的转型趋势。
超预期的业绩指引进一步强化了成长信心。公司预计一季度收入同比增长73%，经营利润率维持57%；2026年全年增速指引60%，利润率目标57.5%。结合Palantir管理层一贯偏保守的指引风格，市场普遍预期实际业绩将大概率超预期，有望延续高增长态势。但盈利端的持续改善未能完全打消市场顾虑，当前估值压力与情绪变化成为制约股价表现的核心因素。
市场对这份财报的理性反馈，本质上是多重因素叠加的结果。一方面，AI原生应用颠覆传统软件的“叙事焦虑”持续发酵，Palantir虽受益于AI技术，但仍被部分市场观点归为“AI赋能型传统应用”，巅峰风险担忧挥之不去；另一方面，买方对Palantir 10-20%的业绩超预期幅度已形成惯性期待，且对TCV增速、客户增量环比放缓吹毛求疵，叠加政府采购持续性的不确定性、道指500纳入利好消化完毕，增量买盘不足导致涨幅不及预期。
估值高企仍是Palantir重返巅峰的最大拦路虎。按2026年指引经营利润41亿美元测算，若考虑10%-20%的超预期幅度，对应EBIT为45-49亿美元，盘后3750亿市值对应EV/EBIT达76-79倍；若按保守指引计算，估值更是高达91倍，显著高于行业平均水平。要支撑这一估值，Palantir需将当前60%以上的高增速维持两至三年，增长压力不容小觑。
整体来看，Palantir四季度财报印证了其基本面的强劲韧性，美国市场双轮驱动、前瞻指标扎实、盈利效率提升三大优势显著。但国际业务短板、估值压力、市场情绪转向等问题，决定了其回归5000亿市值巅峰的道路并非坦途。未来若能在国际商业市场实现突破、持续拿出超预期业绩对冲估值焦虑，或有望重塑市场信心；反之，高估值下的增速波动，可能引发进一步的估值回调。
作者：顺盈注册登录平台
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